政府借款成本再度飆升，引發對經濟的憂慮。
這不是你的朋友們在酒吧裡可能會談論的事情，但在金融城裡，基金經理和投資者越來越擔心的是債券市場。
債券市場正在下跌，而且已經有一段時間了。這是對英國和美國經濟狀況的一個閃爍的警示信號，可能會影響我們的貸款和抵押貸款成本。那麼我們應該有多擔心呢？
政府透過出售名為債券的金融產品來借款。債券是未來支付金錢的承諾。大多數債券要求借款人在債券的壽命期間定期支付利息。
英國政府債券（稱為國債）通常被認為是非常安全的投資，幾乎沒有錢無法償還的風險。美國政府債券（稱為國庫券）也被認為是非常安全的。
在過去一年左右，全球市場上的政府債券出售引發了更廣泛的影響。這是因為中央銀行警告說，通脹（物價上漲的速度）可能比以前預期的持續時間更長。
自2021年以來，中央銀行已多次提高利率，以試圖抑制通脹，將利率提高了從接近零的水平到現在的水平：英國為5.25%，美國為5.25%-5.50%。當官方利率上升時，政府債券的收益率也通常會上升，以吸引買家，從而提高政府和消費者的借款成本。
美國10年期國庫券收益率於10月中旬飆升至4.91%——自2007年金融危機以來的最高水平。在英國，30年期國債收益率在本月初達到了25年來的最高水平，歐洲其他地區也出現了類似的變動。
隨著收益率上升，投資者往往會出售他們已經持有的舊債券，而轉而購買支付較高利率的新發行債券。
結果，債券價格往往下跌，這影響到任何擁有這些資產的人——這解釋了我們在市場中看到的警示信號。
政府債券收益率被用作制訂日常貸款和抵押貸款利率的指南，這些利率在過去幾年裡大幅上升。
平均美國抵押貸款利率在上個月達到8%，創下兩十年來的最高水平，壓縮了借款人的空間。在英國，平均五年期固定居住貸款的利率截至10月31日為5.87%，略低於今年早些時候的水平，但與幾年前相比仍然很高。
上升的債券收益率也給政府帶來壓力。
那是因為收益率越高，政府就越需要支付債務利息，這可能導致他們在其他方面的花費減少。
投資銀行Panmure Gordon的董事總經理西蒙·弗倫奇表示，這很可能會影響到明年預計舉行的英國大選的任何一個得勝的政黨。他說：“債券利率越高，就越需要支付更多的利息，就越少剩下用於公共服務，如醫療和教育的資金。”
然而，AJ Bell的投資總監羅斯·莫爾德表示這是高度不可能的情況。“英國自1672年以來從未違約，美國也從未違約。”
然而，他表示投資者對這些國家的債務“可管理性”感到略微緊張，這是由於多年以來政府對事務的重大支出，如2007-2008年的金融危機、Covid疫情和烏克蘭戰爭。
美國的總債務從2007年的9萬億美元增至33.6萬億美元（27.6萬億英鎊）。在英國，這一數字從7000億英鎊增至2.5萬億英鎊。
國家需要支付的債務利息越多，理論上越難以償還投資者的欠款。
目前的風險來自債券價格的急劇下跌，這對持有這些通常穩定的資產作為抵押品的投資者和公司來說是壞消息。
今年早些時候，矽谷銀行（Silicon Valley Bank）在其資產負債表上持有的債券價值崩潰，被迫緊急處理。在2022年英國債券市場動盪的政府迷你預算案引發的動蕩中，一些英國養老基金也遇到了困難，迫使英國央行出面幫助。
弗倫奇先生預計，在債券出售潮持續下去時，我們將看到更多“無法預料的後果”，但這不會對全球經濟構成系統性風險。“我們當然不處於2008年至2009年的領域，也不像在疫情爆發初期真的有恐懼存在。但有擔憂。”
英國央行和美國聯邦儲備系統都認為他們的國家可以避免陷入衰退。
但莫爾德先生不排除這種可能性，並補充說市場擔心“在未來幾年中，我們將面臨痛苦的政府債務或痛苦的通脹”。
他說，希望是英國和美國的中央銀行將引導各自的經濟實現“軟著陸”，既降低通脹又不損害經濟。
他說：“他們帶領我們度過了Covid和能源價格的衝擊，市場希望他們能再次做到。”
最大的未知數是地緣政治緊張局勢是否會升級，並使情況變得更糟。
俄羅斯對烏克蘭的入侵使世界各地的經濟遭受打擊，全球能源價格飆升，政府被迫介入以幫助家庭。
中東地區或中國與台灣之間的緊張局勢升級可能會造成更多經濟混亂，並有人懷疑西方國家政府是否準備好應對。